近日，国内家纺行业知名企业深圳市富安娜家居用品股份有限公司（002327.SZ）披露了2025年年度报告及2026年第一季度报告。数据显示，2025年受消费市场疲软及渠道去库存影响，公司营收利润双双承压，但线上渠道逆势增长、经营活动现金流大幅增长52%，全年分红比例维持95%以上。进入2026年一季度，公司经营拐点显现，营收同比增长14.3%，归母净利润同比增长15.1%，扣非净利润同比增长24.2%，表现优于预期。与此同时，公司在股权激励调整、银行授信扩容、关联交易规范等方面持续推进多项治理举措，彰显家纺龙头穿越周期的经营韧性。
一、2025全年业绩：营收25.85亿元降14.2%，渠道去库致利润承压，线上成唯一增长点
2025年，富安娜实现营业收入25.85亿元，同比下降14.16%；归母净利润3.36亿元，同比下降37.95%；扣非归母净利润2.98亿元，同比下降41.01%；基本每股收益0.40元。公司拟每10股派发现金红利3.85元（含税），全年股利支付率达95.42%。
从季度表现来看，2025年Q1至Q4营收分别为5.4亿元、5.6亿元、5.4亿元、9.6亿元，分别同比-17.8%、-15.3%、-7.6%、-14.8%，全年各季度均承压。
分渠道来看，各渠道表现分化明显：
线上渠道：实现收入11.47亿元，同比增长2.37%，占总收入比重提升至44.38%，是全年唯一增长的渠道，展现较强经营韧性。公司持续推进“大单品战略”，电商业务成为全渠道战略的重要增长引擎。
直营渠道：收入6.63亿元，同比下降9.83%，毛利率63.0%，同比下降4.85个百分点。截至2025年末，直营门店494家，较年初净增9家，公司战略性推进直营门店结构优化，积极布局购物中心渠道。
加盟渠道：收入4.64亿元，同比大幅下降44.51%，毛利率48.8%，同比下降6.77个百分点。加盟门店899家，较年初净减少88家，去库存及关闭低效门店是主要因素。
团购渠道：收入1.97亿元，同比增长13.95%，表现较为稳健。
盈利能力方面，2025年公司毛利率53.20%，同比下降2.85个百分点，主要受去库存促销及渠道结构变化影响；期间费用率38.02%，同比上升4.25个百分点，主因收入下降背景下销售费用刚性。
经营质量方面，现金流与库存管理改善显著。2025年公司经营活动现金流净额5.58亿元，同比大幅增长52.41%；存货同比下降7.8%至7.04亿元，应收账款同比下降40.3%至3.27亿元。公司加大库存管控与回款力度，去库成效显现。
二、2026年一季度业绩：营收6.13亿元增长14.3%，扣非净利增长24.2%拐点确立
2026年第一季度，富安娜经营迎来拐点，业绩表现优于预期。报告期内，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长14.30%；归母净利润0.65亿元，同比增长15.10%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长24.18%。
业绩增长主要受益于三方面因素：一是春节假期旺季带动家纺产品销售；二是2025年渠道库存去化后，加盟商补库积极性提升；三是大单品策略持续推进。
盈利能力方面，一季度毛利率52.31%，同比下降2.16个百分点，主要系毛利率较低的加盟渠道收入占比提升；但期间费用率同比下降4.89个百分点，费用管控效果显著。扣非净利润增速高于归母净利润，主要因非经常性损益减少，体现主业修复更为扎实。
经营质量方面，一季度应收账款较年初减少39.5%至2.0亿元，回款效率大幅提升；存货7.2亿元，同比减少5.6%，库存结构持续优化。经营活动现金流净额1.18亿元，同比减少35.4%，主要因一季度为支持销售增长增加原材料采购。
三、2026年以来重要事件：股权激励调整、授信扩容、关联交易规范
2026年以来，富安娜围绕股权激励治理、资本结构优化、渠道整合等方面密集推进多项举措。
1. 第六期限制性股票激励计划调整，回购注销437.77万股
2026年4月23日，公司第六届董事会第十二次会议审议通过回购注销部分第六期限制性股票的议案。因首次授予部分第三个解除限售期、预留授予部分第二个解除限售期业绩考核未达标，以及13名激励对象离职，公司合计回购注销限制性股票437.77万股，回购总金额1433.01万元。公司已于2026年5月16日就注册资本减少事项通知债权人。
在此之前，2026年1月7日，公司第六期限制性股票激励计划首次授予部分第二个解锁期股份上市流通，146名激励对象解锁262.74万股，绑定核心管理层与骨干员工长期利益。一增一减之间，公司完善了股权激励考核与退出机制，体现了对业绩考核约束机制的严格执行。
2. 扩容银行综合授信，加大上下游扶持力度
2026年4月23日，董事会审议通过授信及担保议案，公司及子公司拟向合作银行申请不超过10亿元综合授信额度，满足全年生产、备货、渠道拓展流动资金需求；同时为合规上游供应商、下游加盟商提供最高2.5亿元连带责任担保，缓解上下游资金压力，助力线下加盟渠道复苏，打通产业链资金循环。
3. 规范年度关联交易，稳定供应链包装配套
公司审议通过2026年度日常关联交易预计方案，预计向关联方振雄印刷采购包装印刷产品及服务总额1500万元，相较2025年实际发生额1178.95万元适度扩容，保障产品包装稳定供应，关联交易流程规范、定价公允。
4. 年度股东会审议利润分配，高分红延续
2026年5月，公司召开2025年年度股东会，审议通过了2025年度利润分配预案（拟每10股派发现金红利3.85元，合计派息约3.2亿元，股利支付率95.42%）等多项议案。
四、行业环境与未来展望：家纺龙头穿越周期，拐点修复进行时
从行业大背景来看，2025年家纺行业受消费市场疲软影响整体承压，各品牌渠道去库存是主旋律。富安娜作为行业龙头之一，在去库存过程中主动调整渠道结构，线上业务保持增长，线下门店优化持续推进。
短期来看，公司2026年一季度营收、净利润双增14%，扣非净利增长24%，验证了渠道去库后的修复逻辑。多家券商认为，加盟渠道去库已近尾声，2026年全年加盟业务有望触底反弹；直营渠道结构优化持续推进，电商渠道大单品策略有望持续贡献增长。
展望未来，富安娜将继续围绕“大单品战略”深化电商渠道产品结构优化，推动线上线下协同发展；持续推进直营门店结构优化，深耕私域会员价值；加盟渠道在库存去化后有望恢复增长。公司预计2026年全年营收有望恢复至2024年水平，归母净利润有望增长15%以上。
在股东回报方面，公司2025年分红比例超95%，上市以来持续高分红，预计2026年股息率有望维持在6%以上。公司将继续以稳健的经营业绩和高分红回报投资者。（注：本文基于企业公告与公开信息梳理，可能存在疏漏，请以官方公告为准，以上内容仅供参考，请务商业用途。）
在线咨询