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Mediobanca 最新研报对比法国和意大利时尚企业

——法国企业销售额更高,但意大利同行则更稳定

2018年02月23日 16:38  来源:华丽志

  作为时尚领域主要品牌的两大来源地,意大利和法国间的竞争一直不曾间断。 Milano Moda Donna 米兰时装周 2018/19秋冬季女装展将于 2月 20日拉开帷幕,在此前夕,意大利投资银行 Mediobanca 对法国和意大利两国 2016年销售规模各自排行前 15的时尚行业企业进行了一项比较研究。

  总体来说,法国时尚企业的销售额普遍更高、盈利能力也更强,而意大利时尚企业则更为稳定且拥有更强的流动性。

Mediobanca 最新研报对比法国和意大利时尚企业

  意大利眼镜巨头 Luxottica 陆逊梯卡凭借2016年超 90亿欧元的销售额在意大利时尚企业中独占鳌头,目前 Luxottica 与 Essilor 依视路的合并也已进展至等待反垄断审查的最后阶段,二者合并后年销售额规模将达到 160亿欧元,仅次于法国奢侈品巨头 LVMH 集团( 376亿欧元)。销售额增速方面,意大利奢侈品牌 Valentino 要更胜一筹。

  Bain & Co. 贝恩咨询和 Fondazione Altagamma 意大利奢侈品协会联合统计数据显示2016年全球奢侈品市场的销售额规模达到了 2500亿欧元,同比减少了 0.4%,由于许多业内企业并未上市且有许多企业并未更新业绩数据因此 2017年的整体行业数据目前仅停留在估测状态。 Bain & Co. 及 Fondazione Altagamma估计 2017年全球奢侈品市场的销售额规模约为 2625亿欧元,较 2016年同比增长 5%。

Mediobanca 最新研报对比法国和意大利时尚企业

  Mediobanca 研究显示2016年法国时尚行业业绩规模排名前 15位的企业共实现了 769亿欧元的销售额,是同一时期意大利前 15位企业销售额总额的两倍多。此外,法国时尚企业的业绩也体现出了行业非常明显的集中性:其中 LVMH 集团 2016年销售额为 376亿欧元,约占到前 15位企业的 48.9%; Kering 开云集团紧随其后, 2016年销售额达 123亿欧元,约占法国前 15位企业总额的 16%。

  Mediobanca 数据显示 2016年意大利时尚行业销售额规模排名第一位的是 Luxottica, 达到 91亿欧元,约是第二位 Prada (32亿欧元)的三倍。销售额增幅最大的则为 Valentino, 2012至 2016年期间, Valentino 的销售额增长了 155.6%, Moncler 紧随其后增幅达 66.8%,增幅位居第三的是意大利内衣及袜业制造商 Calzedonia (+41.6%)。

Mediobanca 最新研报对比法国和意大利时尚企业

  利润率方面,尽管全球经济及全球时尚行业整体处于较为低迷的时期,意法两国时尚行业企业的 EBIT 息税前利润却保持了较高的水平。法国时尚行业业绩前 15名的企业 2016年的平均息税前利润率高达 17.2%,高于意大利时尚行业业绩前 15名的企业的 11.6%。法国时尚企业中 2016年息税前利润率最高的三家公司分别为 Hermes(32.6%)、Chanel(22.4%)和 LVMH 集团(18.7%),意大利方面则分别为 Moncler(28.6%)、Salvatore Ferragamo(18.4%)和 Luxottica(15.1%)。

  意大利时尚领域的企业善于通过各种战略将所获利润保留在企业内部,这也是这些企业相较法国同行拥有更好的稳定性和更强的流动性的“秘密”所在。在 2012年至 2016年期间,意大利时尚企业业绩前 15名的企业累计净利润超 100亿欧元,但累积分配的股息仅为 55亿欧元(平均股息分配率为 54.6%,低于意大利大型制造业企业的平均值 69.3%)。

  另一方面,意大利时尚企业的负债率(22.7%)也远低于法国同行(35.5%),这其中的佼佼者当属基本无金融债务的 Armani, Diesel 母公司 OTB 集团和Calzedonia紧随其后。流动性比率(清偿能力)方面,意大利时尚企业的平均值为 120%而法国时尚企业则为 51.2%。 Max Mara 流动资产高达 11亿欧元, Armani 则为8.81亿欧元,意大利鞋履品牌 Geox 母公司 LIR 则为 4.28亿欧元。

Mediobanca 最新研报对比法国和意大利时尚企业

  Mediobanca 除对意大利时尚行业领域规模前 15的企业进行了相关分析,还扩大研究范围对总部设在意大利的 146家 2016年销售额规模超 1亿欧元的主流时尚企业数据进行了分析。这 146家企业 2016年共计实现 661亿欧元销售额,同比增长 4.6%,相当于意大利国内生产总值的 4%(2012年时占比为 3.3%),其中约有 576亿由制造业企业创造。意大利时尚领域规模以上企业 2016年的净利润总和则为 34亿欧元,不过 EBITDA息税折旧及摊销前利润则从 2015年的 10.9%下滑至了 2016年的 9.6%。

  不过 Mediobanca 也作出预测,即使在汇率压力下,意大利时尚企业 2017年的整体业绩向好,且由于许多企业选择了减少新增门店从而降低成本的运营战略,意大利时尚企业 2018年销售额仍将实现中高速的增长。

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