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为什么寺库上市第一天就跌破发行价?

2017年09月27日 10:20  来源:虎嗅网

为什么寺库上市第一天就跌破发行价?

  奢侈品电商寺库成功上市美国纳斯达克,可以说是这一垂直赛道里难得的好消息。殊不知,华尔街的投资人对这个漂洋过海的故事却并不太买账。上市首日,这家公司的股价便不幸跌破了发行价。

  9月22日,寺库网正式登陆纳斯达克,成为了中国奢侈品电商第一股,也是自阿里巴巴上市后首个在美国上市的中国电商科技股。公开数据显示,寺库IPO共发行850万美国存托股(ADS),发行价为每股13美元。22日当天,开盘价为12.1美元,其后更是大跳水,以23.08%跌幅下行,最后报收于10美元。

  对于寺库来说,这显然是一个不太美丽的开场秀。

  资料显示,寺库成立于2008年,最开始做的是二手奢侈品寄卖的生意,起于线下。2011年,公司推出了B2C网站,正式开启了电商业务。也是同年,寺库获得了IDG资本的1000万美元投资。最开始,公司业务主要是集中于奢侈品网上销售、闲置奢侈品寄卖、奢侈品鉴定、奢侈品养护服务等几块,现如今其主营业务已涉及寺库商业、寺库金融和寺库智能三大核心板块。

  当然,最最核心还是奢侈品售卖这一块,而其品类已由最初的箱包、腕表、服饰扩增至现如今包括豪车、私人飞机、艺术品在内的各种高端消费品类。不过,值得注意的一个数据是,从2012年到2016年,寺库的客单价其实是在下降的,从12510元到3638元,5年内下降了70%。

  委托寄卖制曾经是寺库的一大特色。

  有文章介绍称,用户若想在寺库上寄卖闲置的奢侈品,需要出示相关证明文件,再经由寺库的专业鉴定人员对货品进行评估,在确保真品的情况下,根据货品的鉴定等级、市场行情给出寄卖价格,再与之签署寄卖合同。而在寄卖成功之后,寺库会向寄卖者收取10%~15%的佣金。寄卖奢侈品的均价在货品原价的六成左右,即便是全新的货品,根据市场行情,也会有8~9折的折扣。当然,部分限量款商品则有可能以高于原价的价格成交。但是在14年之后,平台上的二手寄卖业务渐渐被弱化。全新的商品在平台上销售占比占据了大头。

  在招股书中,寺库援引Frost&Sulliva的报告称, "若以2016年的交易总额(GMV)计算,寺库已经成为了亚洲规模最大的一体化奢侈品服务平台。”在中国客单价超过1500元的高端消费市场,寺库占据25%的市场份额;在亚洲区域,寺库以15%市场份额成为亚洲最大的高端消费与服务平台。

  此外,招股书中的业务数据显示 ,

  -GMV一项,寺库由2015年的25.726亿元人民币,增长到2016年的34.702亿元人民币(5.119亿美元),增幅为34.9%;

  -净营收一项,2015年为人民币17.431亿元,2016年则涨至25.94亿元,增幅达48.8%;

  -订单数一项,寺库由2015年的62.38万增长到2016年的95.37万。

  -净亏损一项,2015年为2.22亿元人民币,2016年为4460万元人民币,其中,截至2016年6月30日的6个月净亏损为7490万元人民币,截至2017年6月30日的6个月净利润为5230万元人民币(770万美元),也就是说,2017年上半年,公司已经基本实现盈利;

  -平台累计注册用户1510万,2016年活跃用户数为30万。

  按理说,数据走势都不错,为何美国的投资人们却似乎不大看好呢?

  尽管寺库更愿意用 “高端消费服务平台”平台来描述自己,但不可否认,奢侈品的售卖依旧是平台的核心业务,这就意味着,在这一垂直赛道上,它依旧面临着来自电商巨头以及奢侈品集团自建电商的双重压力。

  近年来,越来越多的奢侈品品牌发力线上,自建电商:全球最大的奢侈品集团LVMH上线了24Sevres.com平台,对中国地区消费者也上线了专门的线上业务,旗下最排斥互联网的奢侈品牌Céline也表示将在年底推出在线购物平台;BURBERRY、Dior已经尝试在其官方微信公众号上卖包包,Prada也于今年第三季度在中国官网开放了在线购物功能。

  而另一边,阿里、京东也在抓紧与各大奢侈品牌、海外奢侈电商展开合作,得益于自身的规模、流量优势,瓜分着高端时尚资源。

  这,就使得寺库不过30万的活跃用户数(还是一年累计下来)非常地不够看了。此外,中国市场越来越重要的地位,也在迫使品牌逐步去消弭中国与其他国家和地区的价格差,逐渐缩小差距,同样也会使得类似于寺库这种 “小而美”的垂直电商前景看上去不会太美丽。

  这一点,其实寺库也有料见,因而平台试图讲述 “线上+线下”的“新零售”故事,甚至与碧桂园展开战略合作,去做二三线城市的渠道下沉,做线下购买体验,然而也许还需要更有说服力的营业数据来佐证这个新的故事,才会有投资者来买单。

  另外,知乎上还有人提到,曾经中国垂直电商代表,聚美,在纳斯达克的表现给美股投资人留下了一个不够美妙的印象,后来者寺库少不得也 “沾点光”.......怎么说呢,也许也有些道理吧。

  希望寺库能尽快向投资人们证明自己吧。

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