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安踏2017年营收有望突破160亿?这家运动巨头究竟靠啥实现高增长?

2018年01月19日 09:34  来源:第一纺织网  作者:Martin

  今天(1月18日)晚间,在港上市的本土运动服饰巨头安踏体育用品有限公司(以下简称“安踏体育”),发布公告称,公司董事会将于2月27日举行,届时,公司将批准并发布截至2017年12月31日止年度的全年业绩,以及派付末期股息。

  记者注意到,受益于于行业高景气度与消费者对于运动用品内在功能性诉求愈加明显,安踏体育进入2018年以来,市场表现强劲,截止今天收盘,安踏体育收报于38.10元/股,市值1023亿元。而1月10日,安踏体育以37.45港元股价收盘,市值冲破千亿至1005.37亿港元后,1月18日,该公司股价以逾1%的涨幅增至股38.6港元,再次刷新了上市以来的新纪录,录得市值1037亿港元。

  业内就此评价,安踏体育不仅成为了国内一家市值破千亿港元的体育品牌,同时也成为了国内市值最高的服饰零售集团。

  财报显示,截至2017年6月30日的2017年上半年,安踏体育实现营业收入73.23亿元,同比上涨19.2%,归属于母公司的净利润14.51亿元,同比上涨28.53%,基本延续三年来的两位数收益增长态势。其中,公司毛利实现37.04亿元,较上年同期增长25.9%;毛利率同比增长2.7%至50.6%,首次突破50%关口。不仅如此,报告期内公司拥有净现金100.32元,其中,现金及现金等价物95.597亿元,定期存款8.772亿元,相较上年同期几乎是翻倍。

  报告期内,安踏店(包括安踏儿童店)共计9041家,FILA店共计869家,DESCENTE店共计21家。公司2016全年营收规模133.46亿元,2017年上半年营收73.23亿,YoY19.2%。公司营业收入的46.25%来自鞋类,服饰占比50.32%,配饰占比3.43%。

  记者也了解到,安踏体育通过相互独立的多品牌战略布局体育服饰产业的各个细分领域,对外建立不同的品牌认知,吸引不同的消费者。主要品牌的定位如下:

  安踏:高性价比功能性体育用品,定位于中低收入群体,产品包括跑步、综训、篮球和儿童体育系列,致力于制造每人都能买得起的专业运动装备。

  FILA:运动时尚,聚焦于20-45岁之间的中产阶层,目前已经涉及包括高尔夫、网球、滑雪以及时尚设计师合作系列,代言人为舒淇和高圆圆。

  Sprandi:休闲健身,定位于中低收入群体,特点是城市健步鞋,代言人为王子文。

  DESCENTE:专业户外,定位于高收入群体,特点是滑雪服,代言人申敏儿。

  KOLON:时尚户外,定位于中至高收入群体,特点是冲锋衣,代言人是宋仲基。

  纺织服装行业分析师马建华认为,安踏体育在行业调整期间,收入下滑幅度相对较小,且率先开始回调,2014年恢复22.54%的高速增长。虽然安踏体育销售体量庞大,2015年销售额率先突破百亿,但近几年依然保持行业内最高增速。从归属于母公司净利润率维持在17%-20%之间来看,即使在行业调整时期,安踏体育也保持平稳。

  分析来看,安踏体育毛利率处于上升通道,主要原因有2个方面:(1)毛利率较高的服饰收入占比提升。FILA近年来销售额增长较快,其毛利率达到70%,服装的平均售价上升。2017年上半年,服饰和鞋类收入占比分别为50.32%、46.25%。(2)电商销售额增长、供应链管理提升。电商销售渠道占比逐年提高,分摊了线下运营的成本开支,使得鞋类和整体毛利率提升。

  马建华谈到,2017年以来,安踏体育各季度零售额增速均录得双位数增幅,观察而言,安踏体育的品牌内生增长动力来源于:1)未来店铺数量保持平稳,业绩提升的核心是提高店效,主要措施包括店铺升级改造、增加店铺面积,提高商场和百货公司的渠道占比;2)预计未来电商销售额占营收比重不断提升,从而带来整体盈利能力的改善。

  马建华判断,就营业收入而言,安踏体育品牌渠道红利已经有限,通过提高单店面积和坪效实现增长,预计收入保持CAGR10%左右增长;FILA仍处于快速成长阶段,通过新开店铺拉动增长,预计维持25-35%的增速;KOLON预计2017年、2018年、2019年贡献0.8亿元、6.0亿元、7.5亿元的销售收入。小笑牛单店年收入预计为50万元/年,官网显示约有150家店铺,预计2018年、2019年分别贡献0.75亿元和0.9亿收入。

  从毛利率来看,鞋类毛利率受到电商收入占比提高、供应链增强的影响上升,预计2017年、2018年、2019年分别为48%、48.5%、49%;服饰类毛利率本身较高,外加DESCENTE、KOLON都属于中高端品牌,预计毛利率会有大幅提升,2017年、2018年、2019年分别为53%/55%/57%。

  由此预期,马建华预期,2017年、2018年、2019年安踏体育的营业收入将分别达到161.68亿元、201.10亿元和242.79亿元,归属于母公司的净利润分别达到31.15亿元、38.64亿元和48.32亿元。

 

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